BADANIE RYNKU JAKO SZCZEGÓLNA PODSTAWA DOSTĘPU DO INFORMACJI POUFNYCH NA RYNKU KAPITAŁOWYM

ISBN: 978-83-8291-432-0 319 stron format: A5 oprawa: twarda Rok wydania: 2023

Głównym celem monografii jest próba dokonania analizy możliwości udostępnienia informacji w ramach procedury tak zwanego badania rynku (market sounding). Procedura ta, jakkolwiek nie jest niczym nowym w praktyce uczestników rynku kapitałowego stanowi novum regulacyjne w prawie europejski.

W opracowaniu wskazano w jaki sposób struktura regulacji europejskich, które koncentrują się w warstwie aksjologicznej na równości informacyjnej a w warstwie merytorycznej regulują głównie przypadki nadużyć na rynku, wpływa na możliwość stosowania instytucji badania rynku. Jednocześnie dokonano analizy roli badania rynku w świetle innych regulacji dotyczących zwalczania nadużyć na rynku w szczególności możliwości przekazania informacji i uznania takiego przekazania za dopuszczalne a także regulacji badania rynku w świetle przepisów KSH i oceny czy regulacje te nie stoją z nimi w sprzeczności bądź też czy regulacje KSH nie ograniczają stosowania instytucji badania rynku.

W opracowaniu autor wskazuje, że badanie rynku jest procesem ściśle sformalizowanym co stanowi istotną niedogodność i jest elementem istotnie ograniczającym możliwość efektywnego stosowania badania rynku w praktyce. Niedogodność ta jest jednakże rekompensowana korzyściami wynikającymi z uznania danego zachowania za nienaruszające przepisy Rozporządzenia MAR.

SPIS TREŚCI

Wykaz skrótów

Wykaz literatury

Wykaz aktów prawnych

Orzecznictwo

Wprowadzenie

Rozdział I. Badanie rynku na tle regulacji informacji poufnych
ő 1. Badanie rynku jako uregulowana instytucja prawna
I. Aktualnie obowiązujące regulacje dotyczące badania rynku
II. Regulacja a reglamentacja dostępu do informacji poufnych
III. KNF jako organ właściwy w sprawach związanych z badaniem rynku
ő 2. Informacja poufna jako przedmiot ochrony
I. Informacja poufna a inne rodzaje informacji niepublicznych
II. Informacja poufna jako informacja precyzyjna
III. Cenotwórczy charakter informacji poufnej
IV. Niepubliczny charakter informacji poufnej
V. Związek informacji poufnej z emitentem

Rozdział II. Zakaz wykorzystania informacji poufnych jako środek
ochrony efektywności rynku kapitałowego
ő 1. Rola regulacji zakazu wykorzystania informacji poufnych w
rozporządzeniu MAR
ő 2. Insider dealing w prawie europejskim
I. Ratio legis przepisów zakazujących wykorzystania informacji poufnych
II. Insider dealing na gruncie rozporządzenia MAR
III. Insider dealing a badanie rynku
ő 3. Elementy charakterystyczne działania polegającego
na wykorzystaniu informacji poufnych
I. Posiadanie informacji poufnych
II. Wykorzystanie informacji poufnych
ő 4. Środki prawne służące do zapobiegania wykorzystania informacji
poufnych
I. Obowiązek prowadzenia listy insiderów
II. Obowiązki związane z transakcjami dokonywanymi przez insiderów
III. Okresy zamknięte jako bariera wykorzystania informacji poufnych

Rozdział III. Regulacja manipulacji i bezprawnego ujawnienia
informacji poufnych w świetle instytucji badania rynku
ő 1. Przepisy zapobiegające manipulacjom na rynku
ő 2. Manipulacja na rynku w świetle rozporządzenia MAR
I. Zakaz manipulacji jako instytucja uregulowana w rozporządzeniu MAR
II. Normatywny model zakazu manipulacji
III. Postacie manipulacji na rynku
IV. Manipulacja a spekulacja
ő 3. Bezprawne ujawnienie informacji poufnej
I. Artykuł 10 rozporządzenia MAR jako źródło regulacji
bezprawnego ujawnienia informacji poufnych
II. Bezprawne ujawnienie informacji poufnych w świetle rozporządzenia MAR

Rozdział IV. Charakterystyka prawna regulacji badania rynku
ő 1. Ratio legis instytucji badania rynku
ő 2. Rola informacji poufnej w badaniu rynku
ő 3. Relacja przepisów regulujących badanie rynku do innych regulacji
rozporządzenia MAR
I. Pozorna sprzeczność regulacji badania rynku z ogólnym
zakazem wykorzystania i ujawniania informacji poufnych
II. Obowiązek upublicznienia informacji poufnych a badanie rynku
III. Badanie rynku wobec opóźnienia informacji poufnej
ő 4. Wpływ badania rynku na relacje z akcjonariuszami
I. Badanie rynku a zasada równości akcjonariuszy
II. Badanie rynku a prawo akcjonariusza do informacji

Rozdział V. Jurydyczny model instytucji badania rynku
ő 1. Regulacja badania rynku w rozporządzeniu MAR
ő 2. Podmioty uczestniczące w badaniu rynku
I. Uczestnik rynku ujawniający informacje
II. Usługa badania rynku świadczona przez podmioty trzecie
III. Adresat badania rynku
ő 3. Granice temporalne badania rynku
ő 4. Instrumenty finansowe jako element badania rynku
ő 5. Formalizm badania rynku jako element szczególny regulacji
I. Wymogi prawne dla uznania działania za badanie rynku
II. Ustalenie charakteru przekazywanych informacji
III. Postępowanie przed rozpoczęciem badania rynku
IV. Przeprowadzenie badania rynku
ő 6. Wyniki badania rynku jako element oceny ryzyka prawnego
w transakcjach na rynku kapitałowym
I. Badanie rynku jako element transakcji fuzji i przejęć
II. Badanie rynku w przypadku ofert publicznych
III. Rola badania rynku w procesie przyśpieszonego budowania
księgi popytu

Rozdział VI. Badanie rynku na tle innych wyjątków od zakazu nadużyć
na rynku kapitałowym
ő 1. Przyjęte praktyki rynkowe
I. Ratio legis przyjętych praktyk rynkowych
II. Przyjęte praktyki rynkowe na gruncie rozporządzenia MAR
III. Aspekty formalno-prawne decyzji o uznaniu przez organ
nadzoru praktyki rynkowej za przyjętą
IV. Charakter prawny uchwały KNF w sprawie uznania praktyki
rynkowej za przyjętą
V. Skutki prawne uznania praktyki rynkowej za przyjętą
ő 2. Uprawnione zachowanie jako przypadek wyłączający
odpowiedzialność za wykorzystanie informacji poufnych
ő 3. Działania stabilizacyjne (market making)
ő 4. Programy odkupu
I. Programy odkupu w rozporządzeniu MAR
II. Przesłanki dopuszczalności przeprowadzania przez
emitentów programów odkupu
III. Ograniczenia cenowe i ilościowe
IV. Relacja regulacji programów odkupu do przepisów KSH
ő 5. Ujawnianie informacji w mediach i rekomendacje inwestycyjne
I. Regulacje dotyczące informacji ujawnianych w mediach
II. Rekomendacje inwestycyjne jako przykłady działań dozwolonych
ő 6. Ocena charakteru wyjątków od zakazu nadużyć na rynku na tle
regulacji badania rynku

Wnioski

Indeks rzeczowy